财经决策第一号：ENNweekly（«长按可复制）
来源： PingWest品玩 作者：花萌呆
2018年5月17日晚，海底捞国际控股在港交所递交上市申请。
消息在二级市场率先发酵，投资理财社交网络雪球的用户“爱在冰川”在雪球网站讨论区表示，海底捞要去港股上市了，可能会带起一波食品股。
“一看它的招股说明书，简直了！复合年净利率增长速度是 70%，平均每天翻台数量是 5！生意好到爆，全是直营店，没有加盟店。如果从高点下来 15~20% 的点，低吸接割肉盘，吃肉的几率非常大。”
随之而来的是一条题为“火锅巨头海底捞拟赴港上市 与多家A股公司有业务合作”的消息，将与海底捞有关的A股上市公司一一扒出，总结出一份“海底捞概念股”名单。
其战略合作布局食用菌领域的雪榕生物，共同探索创新连锁产业装修的合作模式的金螳螂，与子公司共同设立网络餐饮云服务公司的用友网络均榜上有名外，甚至，其作为国联水产、佳沃股份、安井食品、京粮控股、广泽股份的客户，也都出现在“概念板块”中。
招股书显示，海底捞成为中国国内首家营收超百亿餐企。若此次成功登陆资本市场，势必将联动A股市场中食品板块的一波行情。
近三年来，海底捞的收益持续上涨，由 2015 年的 57.57 亿元增至 2017 年的 106.37 亿元，净利润从 2015 年的 7.1 亿元上升至 2017 年的 11.2 亿元。其中，2017 年的净利润率达到 11.22%。
资深人士称，这个数字已经与边际成本相对低廉的呷哺呷哺几乎持平。“拥有这样的利润率的都是相对标杆的企业。”
三年人均消费涨了5块9
尽管三年来，海底捞的收入和利润激增，但在招股书中不起眼的部分，有一点很值得关注：
招股书显示，2015 年，海底捞的人均消费在91.8元，2017年人均消费为 97.7元。吃顿海底捞，平均每人只比三年前多花5元9角。
这三年来，在承受着原材料、人力、房租、能源成本均上涨的经营压力，净利润增长了36% 的情况下，海底捞的人均消费只增长了 6%。这意味着，可能每个人只为它的增长少吃了半份圆生菜。
那么增长来自于何处呢？在 2015 年初，海底捞的门店数还只是112家，到了2017年底发展到了273家。最新数据显示，其在全球已经开设了320家门店。随着海底捞不断扩张，门店数量不断增加，营业收入自然大幅增加。另外，餐厅的翻台率是其能否赚钱的关键，海底捞的整体翻台率达到了5。而堪称“快餐火锅”的呷哺呷哺在门店的翻台率仅为3.3。
规模效应是其增长的关键。数据显示，海底捞一年服务的客户超过了1亿人次，单店3500万元营收，400万元左右净利润。一位做餐饮的朋友告诉我，一般而言，一间 700 平米的店铺大概投资在400～500万元，一个店一年基本就收回所有成本。
至关重要的一点是，餐饮业的“租赁成本”是个大头，一般情况下占营业额的25%左右。但根据海底捞的招股书中显示，其物业租金及相关开支，在大规模扩张下反而由4.7% 下降至3.9%。
为了保证服务质量，海底捞誓不接受加盟方式，全部直营，门店数量足够多、品牌保证的规模效应下，物业租金等相关议价能力也在进一步提升。2016 年其在四川简阳全资建设的旭海时代广场开业迎客，标志着其进军商业地产的意愿。此外，海底捞旗下还拥有一见提供装修材料、装修项目管理业务的子公司蜀韵东方，这也大大节约了店铺建设的成本。
据了解，海底捞的门店一般在1~3个月内实现首次盈亏平衡，2015年及2016年，大部分的海底捞门店在6~13个月内实现现金投资回报。
成本几乎全在员工和原材料上
根据2017年的数据，海底捞原材料及易耗品的成分占收入的40.5%，员工成本占收入的29.3%。成本几乎全用在消费者看得见的地方。
2015年～2017年，海底捞的员工成本由15.72亿元增长到31.19亿元，占收入的比重从27.3%达到29.3%。
据说最新的服务项目已经从帮着塞面筋到帮打王者荣耀了，小哥还“贼6”！
而如此细致入微的服务，在中国餐饮行业员工的平均流失率为28.6%的大环境下，海底捞却能把员工的流失率控制在10%以内。钱给到位是一方面，据了解，海底捞目前总员工约5万人，员工平均薪酬约年薪6万元，在同行中领先。另一方面，在员工管理和培训上，公司也下了大本，去年收入近三成用在员工成本上，达到31亿元。完整的晋升路径和薪酬体系在业内都是领先水平。
值得一提的是，海底捞表示在同等经验及服务年限中，其采购人员的薪酬是最高的，其目的在于“反回扣”，以控制不必要的成本支出。
而原材料方面，牛羊肉来源在招股书上列的清清楚楚。其火锅底料公司也已率先登陆港交所。毕竟，火锅的味道，只要原料和底料优质稳定，加上环境干净整洁，服务深入人心，就可以“一锅永流传”。
事实上，拥有足够的现金流，极低的负债，稳定的商业模式，忠实的顾客背后，海底捞也面临着自我瓶颈。有分析称，目前其翻台率和单店接待量已基本接近饱和，单店销量上难有进一步提升空间。在经营模式方面，餐饮门店的劳动密集型特点加之海底捞坚持直营的商业模式，极大限制了门店的扩张速度，增速预期有限。
目前，招股书中并未披露主要股东持股情况和募资金额。不过，从计划来看，为进一步扩张补充“子弹”成为首要募资用途。
另外，5.20就要到了，祝你吃的开心：）
延伸阅读
一年净赚12亿的海底捞要上市
来源：北京日报
海底捞国际控股在港交所递交上市申请，准备上市。5月17日晚间，这一则消息迅速传遍餐饮和财经圈。
海底捞是一家快速增长的中式餐饮品牌，主打火锅品类，主要业务包括：餐厅经营、外卖业务、销售调味料及食材。2017年，海底捞营收总额106.37亿元，同比增36.2%。根据招股说明书，年度利润由2015年的4.12亿元，增至2017年的11.94亿元，复合年增长率为70.5%。
截至目前，海底捞拥有及经营的餐厅数量达320家，包括中国内地的296家餐厅以及24家位于台湾、香港、新加坡、韩国、日本及美国的餐厅。
海底捞成立于1994年，在创始人张勇的带领下，海底捞一直是一些大公司的学习对象。若谈到中国公司情感文化管理中的佼佼者，很多人的第一反应也都是海底捞，因为它做到了让员工死心塌地跟着公司。
海底捞“变态式”的服务，很多消费者都印象深刻，以至于有人调侃其细致程度为“是地球人就拒绝不了”。此前，有多家大型企业专门组织公司高管体验海底捞的服务，并要求在服务上向海底捞学习。前些年，市面上甚至一度流行一本书，名字叫做《海底捞你学不会》，曾经一度引发对餐饮服务的关注潮。
海底捞上市早有说法。2012年3月，就有消息披露了海底捞的上市计划，“海底捞公司2011年实现营业收入22.46亿元，纳入简阳实际税收3800万元，现海底捞已进入上市辅导期。”同年6月，四川省简阳市经信局在培育企业上市工作专题会议上透露，包括海底捞在内的6家企业被四川省政府金融办列入重点改制上市企业。但此后就没了下文。
“我们当然希望海底捞能成功上市，不过目前IPO排队的企业数量太大，而且估计海底捞手上拥有充足的资金，所以在上市方面不太积极吧。”简阳市商贸局相关人士告诉媒体。
和老干妈、娃哈哈、华为一样，海底捞也有了“不差钱”的说法。不过此前，海底捞已拆分底料业务颐海国际，于2016年7月13日在港交所上市。业内认为，海底捞尝试的餐饮零售化是餐饮行业未来方向，这次海底捞整体登陆资本市场后，将有助其海外加速扩张。
总监制：罗海岩、吴亮
监制：程瑛
责任编辑：王婷、杨萌
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