冒菜的尴尬:背靠海底捞,为何半年只开了两家店?

作为冒菜第一股率先登陆资本市场，面对的却尽是尴尬。“没有海底捞做背书，U鼎是个啥？”一位餐饮行业观察人士如此评价。

4月18日，北京优鼎优餐饮股份有限公司（以下简称为U鼎冒菜）在新三板正式挂牌，其业绩也袒露人前， 2014年度、2015年度、2016年1到8月，U鼎冒菜的净利润分别为－305万元、－358万元、31万元。

▲海底捞被指借U鼎冒菜 “曲线上市”。

有网友戏称，两年亏600多万元，第三年利润31万元，还不如一间餐饮小店一年的利润。按照U鼎冒菜在公开转让说明书中的规划，打算在2年之内将门店扩张至120家，不过事实却是半年多过去了，其净增门店数仅2家。

作为特色并不鲜明的风味小吃，U鼎冒菜是如何被海底捞推向资本市场的？上市后的海底捞为何这么快就遭遇扩张危机？

在被推向资本市场之前，U鼎冒菜经历2次股权转让和3次增资。

2012年7月，苟轶群、杨利娟、袁华强出资成立了U鼎冒菜。三人均有着海底捞基因，曾分别在海底捞任职首席财务官、总经理和董事。

三人在冒菜产品研发和市场开拓上并未取得很大突破，使得公司两年连续亏损了600多万元，但他们已无力追加投入。于是，他们想引进海底捞联合创始人施永宏拯救公司。

2014年8月，施永宏及妻子李海燕共同投资了U鼎冒菜，投资后合计持有63.8%的股份，成为U鼎冒菜的实际控制人，这是公司的第一次增资。随后，施永宏夫妇迅速将海底捞资源注入U鼎冒菜，将张硕轶和周亚钢引入U鼎冒菜管理层。

▲海底捞联合创始人施永宏

U鼎冒菜从此靠上了海底捞这棵“大树”。

除了接管U鼎冒菜，海底捞还为其代垫商品采购款和支付工资，2014年到2016年1-8月，海底捞共为U鼎冒菜代垫了近6000万元的款项。一名餐饮行业从业者表示：“要是没有海底捞，估计在市场连续亏损早就挂了，不融资赚钱，靠门店估计是收不回成本了。”

随后，U鼎冒菜的经营状况不断好转，并于2016年实现盈利。此时，U鼎冒菜开始为挂牌新三板做准备。

把U鼎冒菜直接推向资本市场的是珠海高瓴天成股权投资基金。为引入高瓴天成，U鼎冒菜将原股东由直接持股调整通过合伙企业平台间接持股，海底捞的一票股东们退居幕后。

2016年6月，海底捞股东以每1元出资作价将持有的U鼎冒菜全部股权转让给北京静海优鼎创业咨询中心，公司实际控制人再次变更。

同年7月，U鼎冒菜获得高瓴天成9608万元增资。

目前静海优鼎持有U鼎冒菜45.9%的股权，为公司的第一大股东；高瓴天成持有44.1%的股权，为第二大股东；优鼎壹号持有10%股权，为第三大股东。作为第一、三大股东的执行事务合伙人，张硕轶为目前U鼎冒菜的实际控制人，其2008年起就职于海底捞，2015年起在优鼎优担任执行董事、总经理。

▲U鼎冒菜的股权结构，图片来自新财富。

沉寂了9个月的U鼎冒菜，在2017年4月18日敲响上市钟。

按照U鼎冒菜在公开转让说明书中的规划，打算在2年之内将门店扩张至120家，门店布局以华北为核心，扩张至一二线城市。而其APP上规划“有海底捞的国内城市就有U鼎”。

不过事实是，截至2016年8月，U鼎冒菜就已拥有门店42家，如今半年多过去，净增门店数仅2家，与其扩张计划相距较远。

U鼎冒菜的扩张计划，在北京以外的地区卡住了。

据U鼎冒菜公布的财报显示，2016年1-8月其在北京地区门店的净利润超过100万元，但在北京以外的地区门店却亏损近70万元。

由此可见，U鼎冒菜在其他区域扩张的步伐迈得并不容易。据其在说明书中的解释，U鼎冒菜在北京以外区域处于亏损状态的原因，是由于门店数量较少，市场还需要进一步的培育。而这和其解释前两年的亏损状态的理由出奇类似：“因为门店数量增加和运营成本提高，导致公司持续亏损。”

▲U鼎冒菜门店内装饰富有特色。

U鼎冒菜的运营成本主要是在人工成本上，其在说明书中还提示过“人工成本上升的风险”。2014年度、2015年度、2016年1-8月，公司的营业成本中，人工支出合计占公司同期主营业务收入的比例分别为25.75%、29.49%、26.76%。重庆九锅一堂联合创始人周建军说：“一般来说人工支出肯定要低于20%，而优秀的餐饮企业通常控制在15%以内。”

截止2016年10月31日，U鼎冒菜及其分子公司共有员工322人，其2016年1-8月的人工支出合计有1755万，甚至远超过其租赁费1021万。面对如此高占比的人工支出，周建军认为只有一个原因：营业额太低。

U鼎冒菜目前的收入占比中，外卖比例大概占到了一半，已成为其收入的主要来源。从2014年到2016年1-8月，U鼎冒菜堂食比例逐年下降，对应营收占比从80.83%降至38.07%，外送营收比例则从19.17%增至61.93%。

虽然外卖在一定程度上减少了销售成本，但周建军却认为：“外卖量高不一定能减少成本，因为外卖的流量是需要成本的。”

在高企的扩张成本下，U鼎冒菜在半年多的时间里只净增加两家门店，这一数字并不让人意外，其“有海底捞的国内城市就有U鼎”的豪言似乎更不容易实现。

海底捞的股东已退居幕后，但仍以合伙企业的身份站在U鼎冒菜背后。靠着海底捞这棵大树，U鼎冒菜的“扩张梦”未来能实现吗？